启明星辰深度报告(18 页)
目录
1 专注于信息安全行业 ,公司增长稳定........ 3
2 信息安全行业仍处于成长阶段，公司空间广阔 ............ ... 4
2.1 信息安全事件频发 ,政策驱动逐步加力 ........... 5
2.2 信息化建设和 IT 国产化带来需求 国产化带来需求 ............. 7
2.3 公司产品线完备 ,受益行业发展 .......... ... 8
3 研发投入和并购是信息安全企业做大强的必由之路.......... ... 10
3. 1 赛门铁克 (SYMC) 的成长史 就是一部并购............ .. 10
3.2 公司整合网御星云，打开并购之路 公司整合网御星云，打开并购之路 ............ ... 12
4 公司财务分析 -研发投入大和人力成本高 ............ .... 14
5 盈利预 测及估值 ................ 16
5.1 基本假设 ................ 16
5.1 公司收入利润增长的主要逻辑........... 16
5.3 估值及建议 .............. .... 17
6 重点关注事项 .............. 17
6.1 风险提示（负面） .............. .... 17
附录(单位 :百万元 百万元 )............. 18
图 1、2007 2007-2012 2012 营业总收入及归母净利润增长情况 ........... 3
图 2、国内信息安全发展阶段 .............. .. 4
图 3、2009年至 20153 年 SYMC研发占营收比重 ............ 6
表 2、公司主要产品线及类别.............. ... 8
表 3、赛门铁克1998-2013年部分收购情况........... 11
表 4、公司对外投资的情况............. 13
表 5、公司 、公司 研发支出/营收与信息安全巨头对比............ ... 14
表 6、2008-2012年公司人力成本情况.............. 15
表 7、2010-2013H1年公司研发投入去化率情况............ ... 16
表 8、启明星辰销售收入结构预测............. 16
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