三安光电深度报告(21 页)
正文目录
1. 公司概况：国内规模最大的LED 芯片企业.............. 4
2. LED 行业：需求明显企稳，龙头企业有望显著受益......... 5
2.1. 2012 年以来LED 产业需求明显回升.........5
2.2. LED 产业供需状况：产能扩张告一段落，价格降幅有望逐步收窄，蓝宝石衬底价格已经大幅回落...6
2.3. 上游设备厂及竞争对手的印证：短期LED 芯片不会大幅扩产，竞争对手营收显示需求明显提升......9
2.4. LED 产业趋势预测：若LED 照明启动，则供需比例有可能会失衡，蓝宝石短期涨价可能不大....... 11
2.5. LED 照明优势明显，节能照明替代空间巨大.............12
2.6. LED 市场空间巨大：政策推动，白炽灯淘汰路线加速LED 照明普及...........13
3. 公司业务和竞争优势.......... 15
3.1. 公司业务情况：LED 业务盈利能力企稳，今年迎来快速成长期...........15
3.2. 公司成长逻辑：公司产能扩张顺应需求提升，产品价格止跌推动毛利率水平企稳.........16
3.3. 公司竞争优势：规模及先发优势明显.......17
图表目录
图 1：公司营业收入结构变化.............4
图 2：公司主营业务结构...........4
图 3：公司收入和净利润增速变化......5
图 4：公司盈利能力变化...........5
图 5：LED 照明和背光需求快速反弹..........5
图 6：主要LED 企业产能利用率明显上升...........5
图 7：照明和背光用LED 供需趋于平衡......6
图 8：台湾LED 企业营收增长（百万新台币）.............6
图 9：直下背光式显示比例逐步提升，拉动LED 背光需求.............6
图 10：国内LED 投资额变化.............7
图 11：2012 年国内LED 投资结构.............7
图 12：2012 年较2011 年外延片、芯片投资额快速下降.......7
图 13：全球新增MOCVD 状况..........7
图 14：主要LED 芯片价格同比增速...........7
图 15：蓝宝石基板价格走势......8
图 16：Aixtron 季度营收变化...........10
图 17：Veeco 季度营收变化.............10
图 18：Aixtron 对2013 年后的LED 和MOCVD 需求相对乐观.............10
图 19：Veeco 同样认为2013 年起MOCVD 需求将快速增加（400-800 台/年）.............10
图 20：三星LED 对年内LED 需求乐观（十亿韩元）......... 11
图 21：晶电营收7 月起出现同比正增长（百万新台币）.............. 11
图 22：璨圆营收7 月同比正增长32%（百万新台币） ....... 11
图 23：新世纪营收变化（百万新台币）............. 11
图 24：全球电光源产业需求.............12
图 25：国内照明产业产值.......12
图 26：全球节能灯需求数量.............13
图 27：国内照明产业出口产值.........13
图 28：全球照明市场结构预测.........13
图 29：国内照明市场结构预测.........13
图 30：各国淘汰白炽灯的计划路线图.......14
图 31：国内LED 产业规划......15
图 32：公司季度业绩增速变化.........16
图 33：公司季度盈利能力变化.........16
图 34：公司毛利率同主要芯片价格对比.............17
图 35：芯片价格跌幅收窄能够明显推动公司毛利率止跌..............17
图 36：公司营业收入结构变化.........18
表 1：公司的业务及公司组织架构......4
表 2：全球蓝宝石晶棒扩产计划.........8
表 3：国内蓝宝石衬底扩产计划.........9
表 4：台湾主要LED 芯片厂2012 年扩产计划............10
表 5：LED 芯片供给、需求对比.......12
表 6：三安光电入围发改委等部委LED 照明产品的招标..............13
表 7：国家淘汰白炽灯路线图...........14
表 8：LED 照明市场规模预测..........15
表 9：公司的MOCVD 产能变化（台）..............16
表 10：主营业务收入预测表.............18
表 11：重点公司列表......19
表 12：公司历史补贴明细.......19
表 13：公司历史公告订单明细.........20
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发展战略
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