索菲亚公司研究( 34页)
目录
一、公司概况 ......... 5
（一）国内定制衣柜第一品牌 ............ 5
（二）实际控制人稳定股权集中 .......... 6
二、行业处于前成长期，增长空间动力足 ............ 7
（一）行业处于前成长期，高增速低集中度 ......... 7
（二）七大动力保障行业成长 ............ 9
（三）企业个性化发展，细分龙头初现 ............ 10
1、传统家具企业进入定制衣柜领域，代表企业皇朝家私（伊丽诗） ......... 11
2、定制家具一体化设计中的定制衣柜业务，代表企业欧派，尚品宅配 ....... 11
3、国外定制衣柜品牌，代表企业史丹利 ...... 11
4、其他仿制企业 ........ 11
三、公司经营分析 ............. 13
（一）五大核心优势 .......... 13
1、轻资产运作，商业模式优异 .............. 13
（1）以销定产几乎零库存，不存在渠道压货风险 ............ 13
（2）经销商开店&店铺面积小 ........... 14
2、定制衣柜鼻祖，设计工艺一流 ............ 15
（1）定制衣柜行业开山鼻祖 ............ 15
（2）生产工艺技术创新 ....... 15
（3）设计优势突出 ........... 15
3、自上而下营销能力强，打造绝对优势品牌 ........... 16
4、首家上市扩产，产能保障业务开展 ........ 16
5、信息化提高效率，保障定制化 ............ 16
（二）短期业绩受市场影响，发展步伐稳健清晰 ............. 17
1、经营现状 ............ 17
（1）短期受地产刚需影响 .............. 17
（2）渠道：经销商为主直营为辅，积极开拓大宗用户 ........ 19
（3）外延式扩张空间广阔，内生性增长仍可持续 ............ 20
2、募投项目进展顺利，超募资金促三大发展 ........... 22
（1）发展大宗用户 ........... 22
（2）外延式扩张策略：巩固一二线，培育三、四线 .......... 23
（3）纵向横向拓展产品线，做定制家具龙头 ....... 25
四、公司财务分析 ............. 26
（一）盈利能力：毛利率净利率行业前茅 .......... 26
（二）偿债能力 .............. 27
（三）超募资金多，现金充裕 ........... 29
插图
图1：公司核心竞争力 ............ 5
图2：营业总收入与净利润 ........ 6
图3：主营业务收入和净利润增长率 ......... 6
图4：股权结构 ......... 6
图5：定制衣柜概念 .............. 7
图6：各类衣柜占比 .............. 7
图7：定制衣柜市场占有率 ........ 8
图8：国内家具各细分行业生命周期图谱 .............. 9
图9：我国城镇与农村居民人均收入 ......... 9
图10：我国城镇化进程 ........... 9
图11：我国历年结婚登记数 ...... 10
图12：保障性安居工程建设计划与进度 .............. 10
图13： 2009 年全国重点城市入住楼盘精装修与毛坯房比例 .............. 10
图14：定制衣柜竞争者类型 ...... 11
图15：索菲亚五大核心优势 ...... 13
图16：同类公司库销比对比 ...... 13
图17：经销商渠道销售流程 ...... 14
图18：销售服务网络扩张 ........ 14
图19：原料采购成本占比 ........ 17
图20：主要原材料种类 .......... 18
图21：主要原材料品牌 .......... 18
图22：定制衣柜分类 ............ 18
图23：商品住宅销量及增速 ...... 18
图24：营业收入及增长率 ........ 18
图25：不同销售渠道收入 ........ 19
图26：不同渠道销售收入占比 ............. 19
图27：经销商渠道销售流程 ...... 20
图28：2011 年度募投资金的实际使用及结余情况 .............. 21
图29：大宗业务占比 ............ 23
图30：外延式扩张战略 .......... 23
图31：区域销售收入贡献与公司规模扩张 ............ 24
图32：公司消费群户型分布 ...... 25
图33：公司消费群年龄段分布 ............. 25
图34：销售净利率与毛利率 ...... 26
图35：三项费用率 .............. 26
图36：权益净利率 .............. 26
图37：杜邦分析 ....... 26
图38：现金流量净额对比 ........ 27
图39：偿债能力指标 ............ 27
图40：资产减值损失（看相对于总资产的比率而不是绝对数） ............ 27
图41：应收账款和存货增长率 ............. 28
图42：应收账款和存货 .......... 28
图43：存货和应收账款周转率 ............. 28
图44：存货和应收账款周转天数 ........... 28
图45：经营活动现金流 .......... 29
图46：投资活动现金流 .......... 29
图47：筹资活动现金流 .......... 29
图48：现金流量净额对比 ........ 29
表格
表1：未来五年行业发展状况情景假设 ....... 8
表2：主要品牌分类 ............. 12
表3：索菲亚产品系列及材质 .............. 15
表4：公司历年产能和营业收入情况对比 ............. 16
表5：四大渠道经营状况 ......... 19
表6：2011 年各公司单店收入 ............. 21
表7：2011 年度募投资金的实际使用及结余情况 ...... 22
表8：市场分级开拓策略 ......... 24
表9：公司横向产品线及占比 .............. 25
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