物流快运市场分析报告( 3 页)

---

目 录

一、如何看待零担快运这门生意？万亿规模市场正处变革机遇期 ..... 8

（一）零担快运：万亿规模市场 ..... 8

（二）我们认为：行业正处于重要变革机遇期 ....... 14

二、国际比较看，快运业务可以实现相对可观的利润率水平 ....... 22

（一）对比美国企业，我国快运企业货量规模可观但利润水平差距较大.... 22

（二）成本端：我国企业具备人工红利基础，人均效能存在进一步提升空间 .... 25

（三）收入端：产业结构升级有望带动服务分层及收费水平提升 ....... 29

三、顺丰、安能、德邦，万亿快运市场的“三国杀” ....... 34

（一）德邦：直营模式代表，历经战略转型 ....... 35

（二）安能物流：开零担行业加盟模式先河，及时战略调整实现行业领先 .... 48

（三）顺丰快运：双网运营的探索者，收入规模行业领先 ....... 60

（四）探讨：快运切入快递Vs 快递切入快运 ..... 68

四、投资建议与风险提示 ....... 1

图表目录

图表 33 中美零担货运企业营业利润率对比 ..... 25

图表 68 德邦股份网点数量和覆盖率 ..... 40

图表 106 安能物流收入情况 ....... 5

图表 10 安能物流收入构成 ....... 5

图表 108 安能物流零担收入拆分（亿元） ....... 5

图表 109 安能物流零担收入构成（2020 年） ...... 5

图表 11 顺丰快运收入 ....... 61

图表 12 顺丰快运分部毛利率及净利率 ....... 68

图表 133 通达系网点数量 ....... 0

图表 134 通达系固定资产建设 ....... 0

图表 135 通达系资本开支规模（2014-2018 年） ..... 1

图表 136 美国零担龙头企业市值 ....... 3