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2024年大物流行业投资分析 ( 95 页)

2024-08-07

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目录

一、大物流板块投资的好赛道

二、快递投资策略：继续维持加盟优选龙头，直营左侧布局的投资策略

2.1 发展历程：30年发展历史形成二元市场结构

2.2 需求：短期看货单价，中期看电商渗透率，长期看第二曲线

2.3供给：直营、加盟、仓配三中模式，差异化服务，并无优劣之分

2.4 格局：加盟快递为主，直营为辅

2.5 价格：温和价格竞争下，2024上半年快递行业价格降幅有限

2.6.1 加盟制：规模效应强，核心是成本竞争力

2.7.1 加盟制投资策略：短期估值修复

2.8.1 直营：顺丰控股复盘：顺周期特征明显

2.9.2 直营顺丰：顺丰市占率高，盈利性强

三、快运：格局好盈利稳定，重视估值底部

3.1 发展历程：全网快运30年发展历史，形成11家规模以上网络

3.2.1 需求：整车零担化趋势下，零担货运迎来发展

3.3 供给：两条赛道，两个方向

3.4.1 直营格局：直营快运双寡头格局已成

3.5.1 直营发展：拼服务能力，企业均进入提升产品力的阶段

3.6 直营催化剂：京东导流催化剂

3.7 直营投资策略：重视底部机会，积极布局

3.8加盟制需求：安能物流有望保持双位数增长

3.9加盟制格局：各家加盟快运公司分化明显

3.10 加盟制发展：成本端不断优化，优势公斤段逐步扩大

3.11.1加盟制困境反转：公司积极变革，业务结构优化，价格提升

四、跨境物流：尽享时代红利，周期有望转成长

4.1 需求：中国电商强势出海

4.2 跨境电商物流全链条受益，尽享三重红利（增长、价格、模式红利）

4.3 增长红利：跨境电商物流是大物流赛道中稀缺的红利赛道

4.4 价格红利：B2C结构提升，航空货运需求景气上行

4.5 模式红利：商业模式升级红利

4.6 跨境物流三类企业：“点” 、“线” 、“面”企业

4.7 需求：货运需求新高，2023年年底出现翘尾

4.8 空运供给：国际市场上全货机与客机腹舱货量各占五成（2023/1）

4.11.3 空运—东航物流：业务稳步增长，有望充分受益于跨境物流高景气

4.12.1 仓储-嘉诚国际：区位决定价值中枢，国内仓储看华南

五、化工物流：周期风险反映充分，成长价值等待重估

5.1 化工物流产业链框架

5.2 需求总量：挂钩化工，万亿规模

5.3.1 需求结构：大炼化国产替代，产业集群沿海集聚

5.4.2 供给：资源是行业第二道护城河，资产稀缺程度存在差异化

5.5 格局：各环节分散，但整体呈现向头部集中的趋势

5.6 框架：短期看景气度，中期看扩产能，长期看扩链条/拓区域

5.7.1 短期看景气度：内需景气或温和修复

5.9.1 长期看扩链条：综合物流企业多元布局

5.10 投资建议：周期风险充分反映，成长价值等待重估

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