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Tanger：奥特莱斯行业标杆(25页)

2013-08-29

Tanger：奥特莱斯行业标杆(25页)

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国内经济增速放缓、零售行业同质化竞争严重等因素导致零售终端渠道增长压力渐显，传统正价零售渠道进入“微增长”时代。从美国经验看，在居民实际购买力增速放缓时期内，传统正价渠道压力较大，但逆周期折扣零售渠道往往获得消费者的青睐，良好的业绩也得到了资本市场投资者的认可，成为优秀的投资标的。

本系列报告第三篇针对一线品牌折扣渠道，以美国奥特莱斯开发商Tanger 为研究对象，探讨奥特莱斯渠道在发达国家的成功经历，及国内现状与启示。

图表

图1：滞胀时期美国政府在货币政策上的反复间接加剧企业库存压力........5

图2：美国奥特莱斯中心数量和面积变化........5

图3：奥特莱斯经营模式的发展阶段...............6

图4：公司发展历程和历年主营业务收入（百万） ...............7

图5：Tanger 奥特莱斯门店分布美国和加拿大..........8

图6：Tanger 奥特莱斯中心外景..........8

图7：公司净利润整体维持上涨趋势...............9

图8：公司的盈利能力处于行业领先位置 ...............9

图9：公司自上市以来每年股利保持正增长.............10

图10：公司股东回报率超过REITs 行业指数.......... 11

图11：公司市值增长与并购、宏观环境密切相关...............12

图12：奥特莱斯的生命力在于解决供需双方矛盾...............13

图13：Tanger 在经济低迷时销售增速高于一般百货企业 ...........14

图14：公司与众多知名品牌商合作...............15

图15：Tanger 续租和换租租金涨幅.............15

图16：近五年公司租金涨幅进一步提高........16

图17：公司出租率一直保持在96%以上..................17

图18：租户费用占比销售收入仅为8.4%.................17

图19：公司销售坪效持续提升（单位：美元/平方米）..................17

图20：公司销售坪效接近高端百货（单位：美元/平方米） ..........17

图21：Tanger 选址必须符合一系列标准................18

图22：Riverhead 位置优越...............19

图23：Riverhead 奥特莱斯中心外观...........19

图24：Tanger 采用一系列措施维护财务稳健.........20

图25：Tanger 通过固定利率债务管理利率风险.................20

图26：公司未来债务到期压力不大...............21

图27：Tanger 拥有66%未使用信用额度................22

图28：公司注重自身的“造血”能力...........22

图29：北京燕莎奥特莱斯购物中心...............24

图30：上海青浦奥特莱斯广场...........24

表1：美国奥特莱斯行业不断集中........7

表2：Tanger 的FFO 增速位居行业第一.................10

表3：Tanger 的收入和主要费用结构（单位：百万美元） ...........16

表4：公司各项债务指标均良好..........21

表5：公司最新信用评级..........22

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[报告关键词]：奥特莱斯 outlets 零售

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