新能源客车融资租赁商业模式研究( 29页)
目 录
一、引言：模式为王！..... 5
（一）商业模式的创新是新能源汽车推广的关键........ 5
（二）客车→专用车→乘用车..... 5
二、解决方案！新商业模式下的新能源客车融资租赁........ 6
（一）新能源客车推广现状.... 6
1、新能源客车不难卖：地方政府动力十足.... 6
2、发展与债务的矛盾：唯政绩论已成过去时..... 7
（二）新商业模式下的融资租赁将是现存矛盾的最优解...... 8
1、政策层面明确提出通过发展融资租赁等手段助推新能源汽车发展..... 8
2、新商业模式下的融资租赁能够解决一系列问题....... 8
（三）客车融资租赁现状：寻租习惯下阻力的破除.... 9
三、新能源客车融资租赁商业模式探究..... 12
（一）谁来租？新能源融资租赁带动客车产业链洗牌........ 12
1、融资租赁公司的分类.... 12
2、可提供整体解决方案：厂商系融资租赁公司优势明显........ 13
3、厂商系融资租赁的发展将带动产业链的洗牌，整合与服务能力成为关键...... 14
（二）如何租？新能源客车融资租赁的商业模式...... 15
1、传统融资租赁公司盈利模式：息差×杠杆+中间业务收入....... 15
2、新能源客车融资租赁盈利模式：一揽子解决方案综合佣金（租金）×杠杆....... 15
（三）如何服务？一揽子解决方案举例....... 16
1、制约新能源公交系统运营效益提升的因素........ 16
2、整合后的产业链可针对各种制约因素提出灵活解决方案.... 17
（四）新商业模式推广前景：是否存在大规模复制的可能？ ...... 18
1、想做的多，能做的少，市场倒逼产业整合加速..... 18
2、地缘优势依旧，优胜劣汰后或将复制传统客车寡头格局.... 18
四、新能源客车融资租赁价值几许？.... 20
（一）传统融资租赁公司估值水平完全不具备可比性........ 20
（二）综合解决方案——为新能源服务加上杠杆...... 21
（三）杠杆运用能力——厂商系融资租赁的极致...... 23
（四）未来市场空间——新能源客车需求加速释放....... 23
五、新商业模式下融资租赁盈利能力测算...... 24
（一）不包含服务内容，仅租赁车辆并提供一次电池更换的融资租赁盈利能力.... 25
（二）包含服务内容，提供一揽子解决方案的融资租赁盈利能力........ 26
（三）估值..... 27
六、投资建议.... 28
（一）积极参与新能源客车融资租赁，努力打通产业链的潜在标的.... 28
（二）并购与整合带来的投资机会..... 28
（三）未来可能上市的新能源客车融资租赁标的...... 29
图表目录
图表1 推广完成较好的城市大多采取了合适的新型商业模式.... 5
图表2 新商业模式下新能源汽车推广路径...... 5
图表3 部分城市未来公交规划...... 6
图表4 地方政府诉求在新能源公交车推广中占据重要角色........ 7
图表5 新能源公交车配套设施建设较好解决....... 7
图表6 地方政府债务和预算扩张行为进一步被约束..... 7
图表7 寻找平衡点逐渐成为各级地方政府的共识.... 8
图表8 传统采购对比新商业模式下的融资租赁........ 9
图表9 融资租赁在我国的发展...... 9
图表10 客车单车销售费用远高于乘用车与载货车..... 10
图表11 客车单车销售费用与城市公交销售占比正相关，与企业规模反相关...... 10
图表12 典型地方公交采购合同技术协议...... 11
图表13 典型地方公交采购寻租链条.... 11
图表14 新能源客车推广与融资租赁模式相互助力..... 12
图表15 融资租赁公司分类规模（亿元）...... 12
图表16 三类融资租赁公司优势一览.... 13
图表17 整车厂系与核心零部件系融资租赁公司.... 14
图表18 传统模式下新能源客车产业链..... 15
图表19 新商业模式下新能源客车产业链...... 15
图表20 传统融资租赁公司盈利驱动因素...... 15
图表21 不同新能源客车商业模式盈利驱动因素.... 16
图表22 某一线城市新能源客车运营统计情况........ 16
图表23 综合解决方案举例..... 17
图表24 短期内产业链整合途径一览.... 18
图表25 主要客车生产企业地图....... 19
图表26 打开异地市场依旧需要较大努力...... 19
图表27 部分相关上市公司..... 20
图表28 2014E新增融资租赁余额按租赁物分类（亿元）.... 20
图表29 渤海租赁市场表现..... 21
图表30 渤海租赁PE Band...... 21
图表31 传统模式下融资租赁公司与母公司经营关系...... 22
图表32 新商业模式下融资租赁公司与母公司经营关系....... 22
图表33 不同融资租赁公司收益能力对比...... 23
图表34 城市客车销量预测..... 24
图表35 城市新能源客车15年融资租赁空间敏感性分析（单位：亿元） ....... 24
图表36 A公司针对不同市场采取不同商业模式.... 25
图表37 传统模式下融资租赁盈利能力测算（单位：万元） .... 25
图表38 新商业模式下融资租赁盈利能力测算（单位：万元） ..... 27
图表39 相关标的市净率.... 28
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