全球民办高等教育行业分析报告(40 页)

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目录

1. 全球民办高教发展有律可循，印巴中美为四大市场 ........ 6

1.1. 民办高等教育市场：基础需求线性衍变，政策决定“公民”分配 ............... 6

1.2. 政府对民办高校接受程度有律可循，但各国仍有较大差异 .......... 6

1.3. 印、巴、中、美为全球前四大民办教育市场 .......... 8

2. 巴西：低门槛大市场，并购提升集中度 .............. 10

2.1. 民办高教市场近乎完全开放，主办人对学校拥有较高自主权................ 10

2.2. 巴西民办高等教育市场规模达90 亿美元 ........... 12

2.3. 竞争格局：民办高等教育不断整合，市场集中度已较高 ............ 13

2.3.1. 市场集中度较高：2016 年在校生人数CR1 为0%以上，市场规模CR6 近27%..... 13

2.3.2. 两大上市高教集团成长路径——不断并购实现扩张 .......... 1

3. 美国：狂欢后颓势已现，发展历程呈“倒U 型” ......... 20

3.1. 六大社会认证机构把控民办高教质量 ........ 20

3.2. 美国营利性高等教育发展历程 ........ 22

3.4. 美国三大主要玩家浮沉........... 2

4. 全球最大民办高校集团劳瑞得——高速扩张后艰难转型 ... 30

. 看清异同，知中国民办高教之恃与恐 ................. 36

.1. 规模和质量的矛盾——中国特殊国情决定，矛盾不会升级 ........ 36

.2. 高增长与重资产的矛盾——所有民办高校要把控的风险 ............ 37

.2.1. 并购是民办高等教育集团走向壮大的必由之路 ................. 37

.2.2. 如何并购？劳瑞德前车之鉴——控制债务水平，慎重考虑全球扩张 ................. 38

图表目录

图4： 2000 年后平均毛利率波动较大，平均为14.3%，201 年开始回升................ 32

图46：2000 年后平均EBITDA 利润率为1.4%，平均净利率仅为-0.2% ........ 32

图48：1999-201 年职工人数快速扩张，雇员人均贡献收入较低 ，1 年后职工大幅减少带来

图49：2000-201 年资产负债率快速上升，流动比率大幅下降，201 后资产负债率开始下降，

图2：201 年劳瑞得各地区营收占比 ........ 34

图2：净杠杆将有16 年的4.8x 降为18 年的2.7x ........... 3

图26： 预计2018 年现金支付利息比16 年少30% .......... 3

图2：1-17 年在校生人数稳步增长........... 3

图26： 17 年营业收入大增加 .......... 3

图2：调整后的EBITDA 快速增长 ............. 3

图26：17 年调整后的EBITDA 率提高至19% ....... 3

图1：全国普通高校招生计划学额分配 ................. 37

图1：高教行业上市公司资产负债率均处于较低水平 ................. 39

图1：湖南涉外净利率水平水平远低于其他本土民办高教企业 .............. 40

表：2016 年巴西前1 大教育集团基本经营情况 ............ 14

表6：2011-2016 年巴西教育巨头学校教育在校生规模稳步增长 ............ 1

表14：美国部分名校招收顶级家庭学生和底层家庭学生比例 ................. 2

表1：美国3 大营利性玩家简况 ................. 26