锂产业链一体化布局分析( 80 页)

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目录

引言 ....... 8

本报告创新点 ..... 8

1. 矿冶一体化，行业格局开启演变....... 10

1.1. 产业链一体化趋势加速：以雅保收购广西天源为例...... 10

1.2. 矿冶一体化或为产业链一体化的起点 ....... 14

1.2.3. 历史经验证明，矿冶一体化或为短期高效成熟的资产组合 ...... 17

2. “资源为王”，需打造以资源为核心的一体化 ...... 19

3. 自上而下一体化：实现资源品的价值重估，构筑长期核心壁垒 ..... 25

3.1. 上游一体化以实现“成长属性+价值重估” ...... 25

3.2. 赣锋锂业：从上游一体化至电池，穿越周期盈利可期 ...... 28

3.2.1. 资源端：锂资源储量全球领先，构建公司一体化核心竞争力来源 .... 29

3.2.2. 一体化电池业务，发力“动力+储能”市场 ..... 33

3.2.3. 多渠道提升关键电池原材料保障能力，为一体化保驾护航 ...... 39

3.3. 天齐锂业：积极推进全产业协同，优质资源或迎来估值提升.... 40

4. 自下而上一体化：保障原料供应，平滑价格波动 ...... 47

4.1. 中下游一体化锂产业链的动机：“实现成本领先+维护供应安全” ....... 48

4.1.1. 下游企业或需稳定锂原料价格以实现成本领先 .... 48

4.1.2. 新能源发展趋势确定性高，企业需足量锂原料保障产能释放 ....... 51

4.2. 宁德时代：深度探寻全球锂资源，积极布局锂辉石及江西云母矿冶一体化....... 53

4.2.1. 资源端：多维度布局，一体化可用锂矿产能约25.8 万吨LCE/年 .... 54

4.2.2. 冶炼端：一体化锂盐产能规模，资源自给可保障下游电池产能释放 .... 58

4.3. 比亚迪：川矿与青海盐湖均有涉足，远期资源增量可观....... 60

4.3.1. 资源端：自有资源主要为盐湖，同时携手融捷股份及盛新锂能 ....... 60

4.3.2. 冶炼端：盛新融捷冶炼产能或加速释放，自有盐湖产能蓄势待发 .... 67

4.4. 国轩高科：布局江西云母及盐湖，碳酸锂产能或逐步释放 ....... 68

4.5. 亿纬锂能：从盐湖投资到锂辉石，青海西藏四川同步布局 ....... 70

4.6. 青山控股：镍业龙头一体化锂资源，电池产能蓄势待发....... 72

4.7. 特斯拉：电池原材料供应链一体化，以达到降本目的 ...... 74

5. 投资建议：推荐嵌入一体化产业链的公司..... 77

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