证券行业互联网金融分析(19 页)
本篇报告对市场关心的互联网金融、经纪业务前景和转型模式三个问题作出了分析，重点展望了券商转型的模式和路径。
正文目录
核心观点 ......... 4
一、互联网会颠覆金融行业吗？ ......... 5
1.长尾理论改造金融行业传统逻辑 ...... 5
2.互联网会颠覆金融行业吗？ ......... 5
二、经纪业务只能束手待毙吗？ ......... 7
1.非现场开户放开，低价策略扰动市场 ....... 7
2.美国经验：多种价格策略，降低定价透明性 ........ 8
3.美国经验：网点以小而精取胜 ...... 9
三、模式的选择？ ......... 10
1.美国经纪商的发展模式比较 ....... 10
2.爱德华•琼斯-小小社区经纪商扛起ROE 的神话...... 12
3.嘉信理财-鼠标+水泥，线上+线下 ...... 15
4．全面服务投资顾问模式之典范-美林证券 ...... 17
5．模式的选择？ ...... 18
图表目录
图 1：互联网金融有望激活长尾效应中80%的客户 ........ 5
图 2：一般收入阶层金融服务需求通过互联网打开......... 6
图 3 ：爱德华·琼斯公司营业网点 ........ 7
图 4：美国券商行业佣金收入情况...... 8
图 5：美国券商行业佣金收入构成情况 ...... 8
图 6：美国营业网点从事经纪业务的比例达82% ....... 9
图 7：美国营业网点经纪业务的营业收入贡献比达75% ......... 9
图 8：美国证券行业营业网点以小型网点为主 ...... 10
图 9：美国证券市场经纪业务发展的经营模式 ...... 10
图 10：四家公司的ROE 比较 .......11
图 11：爱德华·琼斯的发展历程概况 ......... 12
图 12：22 年净收入年复合增长率13% ........ 13
图 13：1990 年来税前净利润年复合增长率15% ......... 13
图 14：分支机构实现了业务收入的多元化 ....... 13
图 15：1995 年以来佣金收入实现稳定增长 ......... 14
图 16：基金和保险的销售费用占佣金收入的70%以上 ........ 14
图 17：1990 年以来爱德华琼斯ROE 保持在较高水平......... 14
图 18：爱德华琼斯ROE 高于我国行业水平......... 14
图 19：嘉信理财的业务收入情况 ......... 15
图 20：嘉信理财的净利润情况 ......... 15
图 21：嘉信理财的发展历程 ........ 16
图 22：嘉信理财“鼠标+水泥”的经营模式...... 16
图 23：嘉信营业网点的人员结构 ......... 16
图 24：美林证券的GPC 集团的收入构成 ........ 17
图 25: 美林证券普通分行的典型人事结构 ........ 17
图 26：美林证券的收入情况 ........ 18
图 27：美林证券的净利润概况 ......... 18
图28：证券行业历史PE Band ......... 19
图 29：证券行业历史PB Band ........ 19
表 1：美联证券的佣金收费标准 ......... 8
表 2：高盛、美林、嘉信、爱德华·琼斯、E*Trade 的比较 ........11
表 3：美林的多渠道服务模式 ....... 17
表 4：券商估值对比表 ......... 19
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